1、公司概况
核心团队自2003年开始从事机器人用精密谐波减速器的理论基础研究，标志着公司的起步，2020年在上交所科创板成功上市。业务聚焦于谐波减速器、机电一体化产品、旋转执行器、数控分度转台、无框电机、电液伺服控制器、工业自动化服务等多类产品。公司在谐波减速器领域深耕近20年，被誉为“机器人关节第一股”。
2、产业链分析
绿的谐波处于产业链的中游，专注于谐波减速器的研发和生产，产品持续迭代升级，并逐步向下游应用领域拓展。
上游：
· 原材料供应商：包括钢铁、铝材、稀土等基础材料供应商，这些材料是制造谐波减速器的关键原材料。
· 零部件供应商：提供轴承、电机等关键零部件，对谐波减速器的性能和质量有直接影响。
下游：
· 工业机器人制造商：作为谐波减速器最大的应用领域，工业机器人制造商对谐波减速器的需求直接影响整个产业链的发展。
· 其他高端制造领域：如数控机床、医疗器械、半导体生产设备、新能源装备等，这些领域对精密传动装置的需求也在不断增长。
绿的谐波是国内谐波减速器行业的龙头企业，率先实现了谐波减速器的工业化生产和规模化应用，2021年公司谐波减速器国内市占率为24.7%，位居第二，成功打破海外品牌垄断。
3、业绩表现（2023三季报）
· 业绩表现为下滑，其中实现营收2.5亿，同比下滑26%，净利润0.7亿，同比下滑43%。
· 综合毛利率下滑9个百分点至42%，导致经营活动盈利性降低。
· 经营资产质量有所恶化，股东权益撬动资产的能力提高，但总资产回报水平降低，导致ROE降低3个百分点至3.7%。
· 经营活动的造血能力可以覆盖投资所需，现金流较为健康。
· 公司主要通过债权进行融资，金融资产负债率快速提升至24%，偿债压力增大。
· 资产规模增长至28亿，结构上看，货币资金占比较高，比例达40%。资金来源上表现出“输血”增加的趋势。
4、资本市场表现
· 基本面趋稳，市值221亿，在22家机器人上市公司中排名第1，市盈率263倍，属于行业较高水平。· 近一年内，公司收盘价涨幅接近31%，明显高于行业平均4%的涨幅。· 机构持股比例17%，低于行业平均，北上资金持股比例1.2%，属于行业平均水平。
· 近半年内，公司共收获研究报告15篇，远高于行业平均，券商关注度高。
5、总结
公司产品不断迭代升级，虽然业绩短期承压，但下游机器人需求增长，公司具有一定增长潜力，且北上资金以及券商关注度较高，期待公司后续业绩修复表现。
以下是详细数据分析，供大家参考。
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一
基本面变化
绿的谐波2023三季报A股排名3891，较上季度排名提高2119名，较去年同期排名提高680名。绿的谐波2023三季报行业排名433，较上季度排名提高173名，较去年同期排名提高31名。说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。
二
价值表现
绿的谐波2024年03月22日市值为221.47亿元，在22家公司中排名第1，属于市值较大企业，在对标公司中最大。市盈率为263.10，在22家公司中排名第1，属于市盈率较大企业，在对标公司中最大。2023年01月03日到2024年03月22日，公司收盘价涨跌幅30.78%，科创50指数涨跌幅-18.95%，机器人涨跌幅3.94%，公司涨跌幅明显高于行业水平。
三
资本市场信号
截止目前，公司没有出现资金信号。绿的谐波2023年09月30日机构持股比例16.86%，低于行业平均，在对标公司中最低。截至2024年03月22日行业中12家公司有北上资金持股，绿的谐波北上资金持股比例1.23%，在获得北上资金投资的公司中处于行业平均水平，在对标公司中最低。截至2024年03月22日180天内行业中12家公司获得券商研究报告，绿的谐波获得15篇券商研究报告，远高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最多。获得12家券商评级，综合评级为增持。2024年03月22日行业中11家公司获得券商业绩预测，对绿的谐波未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为15.90%。9家公司获得券商股价预测，绿的谐波的目标价为156.17元/股，目标价涨跌幅为18.94%。
四
核心财务特征
2023三季报绿的谐波净利润0.74亿元，与2022三季报相⽐，净利润快速下滑。净利润的减少主要由⽑利润的减少导致。
绿的谐波产品盈利降低叠加费⽤⽀出增⻓，导致经营活动的盈利下滑，企业除了要考虑改善产品盈利的问题，还需注意控费，提⾼费⽤效率。
绿的谐波2023三季报较2022三季报核⼼利润率的降低主要源于⽑利率的降低财务费⽤率的提⾼，需要对相关活动的变动原因并进⾏经营管理改善。绿的谐波2023三季报⽑利率41.73%，与2022三季报相⽐，⽑利率下滑9.44个百分点，⽑利率降低。
2023三季报绿的谐波ROE3.68%，较2022三季报减少3.18个百分点，股东回报⽔平降低。总资产报酬率2.85%，较2022三季报减少3.04个百分点，总资产回报⽔平降低。权益乘数1.39倍，较2022三季报提⾼0.18倍，股东权益撬动资产的能⼒提⾼。
2023三季报绿的谐波经营资产报酬率4.29%。较2022三季报，经营资产报酬率降低9.20个百分点，降幅68.22%，经营资产报酬率有所恶化。核⼼利润率17.77%。与2022三季报相⽐，核⼼利润率下滑16.55个百分点，降幅达48.23%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.24次，较2022三季报减少0.15次，降幅为38.62%，经营资产周转效率有所恶化。
从绿的谐波2021年报到本期的现⾦流结构来看，期初现⾦5.25亿元，经营活动净流⼊1.63亿元，投资活动净流出1.02亿元，筹资活动净流⼊5.15亿元，其他现⾦净流⼊210.96万元，三年累计净流⼊5.78亿元，期末现⾦11.03亿元。
经营活动具备⼀定的造⾎能⼒，能够满⾜投资活动所需的资⾦投⼊，这种情况下公司仍在进⾏筹资，需要确认该部分是未来满⾜公司未来的投资计划，还是⾮必要性融资。
从绿的谐波2023三季报的现⾦流结构来看，期初现⾦6.84亿元，经营活动净流⼊0.91亿元，投资活动净流⼊130.44万元，筹资活动净流⼊3.26亿元，累计净流⼊4.19亿元，期末现⾦11.03亿元。
绿的谐波2023三季报核⼼利润获现率1.66，较2022三季报，变现能⼒有所提⾼。
2023三季报绿的谐波经营活动与投资活动资⾦净流⼊0.93亿元，较2022三季报资⾦缺⼝消失。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资⾦净流⼊0.61亿元，⽆资⾦缺⼝。
绿的谐波2023三季报筹资活动现⾦流⼊5.83亿元，较2022三季报增加3.62亿元，增速164.07%，筹资活动现⾦流⼊快速增加。绿的谐波2023三季报绝⼤部分筹资流⼊来源于债权流⼊（99.36%）。
绿的谐波2023三季报债务净流⼊3.45亿元，较2022三季报增加1.59亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。
2023年09⽉30⽇绿的谐波⾦融负债率23.69%，较2022年09⽉30⽇提⾼14.87个百分点，⾦融负债⽔平提⾼。绿的谐波⾦融负债⽔平较⾼，但主要为⾮必要融资，其产⽣的财务费⽤将对公司效益产⽣不必要的冲击。
2023年09⽉30⽇绿的谐波总资产27.72亿元，与2023年06⽉30⽇相⽐，绿的谐波资产增加3.42亿元，资产规模有所增⻓，资产增速14.07%。
从合并报表的资产结构来看，经营资产占⽐不⾼，货币资⾦占⽐较⾼，资⾦的使⽤效率可能存在问题，需要进⾏有效的现⾦管理，在保证流动性的基础上，如对现⾦进⾏稳健理财等，提⾼资⾦的使⽤效率。
从2023年09⽉30⽇绿的谐波的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引⼊战略为以股东⼊资为主，辅之⾦融负债的并重驱动型。其中，⾦融负债是资产增⻓的主要推动⼒。
与2022年09⽉30⽇相⽐，⾦融性负债占⽐明显增⻓，股东⼊资占⽐明显降低，公司在资⾦来源上表现出⾦融性负债⽀撑度增加的趋势。
